10月螺紋鋼期現(xiàn)價格呈現(xiàn)出先跌后漲走勢，期貨主力合約最低跌至3021元／噸，隨后貿(mào)易局勢緩和，市場情緒向好，期價再度回升，主力期價最高漲至3143元／噸。螺紋鋼現(xiàn)貨跟隨期貨走勢為主，價格波動幅度略低，基差有所走弱。
10月下旬，螺紋鋼價格觸底回升主要得益于利多因素的短期發(fā)酵。首先，宏觀氛圍向好，一方面是國內(nèi)“十五五”規(guī)劃出臺；另一方面則是貿(mào)易局勢緩和，市場受到提振。其次，唐山近期頻繁啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，限產(chǎn)影響出現(xiàn)，鋼材供應(yīng)受限，給予鋼價提振。最后，原料強勢帶來成本支撐，“反內(nèi)卷”預(yù)期不斷發(fā)酵，煤炭價格強勢運行、焦炭提漲持續(xù)落地、鐵礦石價格重回年內(nèi)高位，使得鋼材成本顯著抬升。
供應(yīng)迎來回升
不過，近期黑色金屬價格集體上行的邏輯主要是樂觀情緒驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)端配合有限，其持續(xù)性存疑。具體來看，螺紋鋼供需兩端均在回升，建筑鋼廠有所提產(chǎn)，產(chǎn)量也已升至相對高位，且?guī)齑嫫?，供?yīng)壓力在增加。截至10月31日當(dāng)周，同口徑下螺紋鋼周產(chǎn)量為212.59萬噸，較9月末增5.57萬噸，其間最低雖降至201.16萬噸，但近兩周持續(xù)回升并升至年內(nèi)相對高位。細分流程來看，螺紋鋼產(chǎn)量回升主要得益于長流程鋼廠增加所致，其最新周產(chǎn)量為183.08萬噸，近兩周累計增加8.35萬噸，在鐵水下降的局面下，螺紋鋼產(chǎn)量回升多為鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)所致，但在低利潤、弱需求的局面下，其增量空間有限。不過，短流程鋼廠生產(chǎn)相對平穩(wěn)，產(chǎn)量延續(xù)高位運行，周產(chǎn)量最新值為29.51萬噸，比月末增3.70萬噸。考慮到短流程鋼廠盈利狀況近期有所改善，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)量會維持高位平穩(wěn)運行態(tài)勢。
此外，螺紋鋼庫存近期雖迎來去化，但降幅有限，仍是近年來同期高位。同口徑下螺紋鋼庫存總量為602.52萬噸，近三周降庫也僅是消耗長假假期增幅，環(huán)比微增0.27萬噸。同時，當(dāng)前庫存水平為近年來同期高位，較去年同期增165.24萬噸，增幅為37.79%；庫消比為2.595，同比增幅為42.82%，庫存壓力偏大。目前來看，旺季建筑鋼廠生產(chǎn)趨穩(wěn)，螺紋鋼產(chǎn)量低位回升，供應(yīng)有所增加，產(chǎn)業(yè)矛盾緩解有限，相對利好則是多數(shù)地區(qū)螺紋鋼品種噸鋼利潤不佳，生產(chǎn)積極性或趨弱，供應(yīng)增量會受限，但因庫存水平偏高，壓力并未消退。
需求預(yù)期走弱
螺紋鋼需求季節(jié)性回升，但下游行業(yè)并未好轉(zhuǎn)，淡季來臨需求預(yù)期走弱。截至10月31日當(dāng)周，螺紋鋼周度表需為232.19萬噸，節(jié)后連續(xù)三周回升，但仍低于節(jié)前水平，環(huán)比下降8.88萬噸。當(dāng)前水平依舊是近五年來同期最低，較去年同期下降8.49萬噸。此外，10月螺紋鋼需求總量為927.27萬噸，環(huán)比有所增加，多為季節(jié)性改善所致，整體顯著低于往年同期水平，較去年同期下降136.01萬噸，降幅為12.79%，可見螺紋鋼需求表現(xiàn)較為疲弱。與此同時，高頻每日成交數(shù)據(jù)弱勢更加明顯，截至10月31日，全國主要貿(mào)易商建筑鋼材每日成交量10月均值為10.13萬噸，環(huán)比更是下降1.13%，而同比降幅達到16.51%，多因投機需求趨弱所致。不過，建材下游其他觀測指標(biāo)近期有所回升，鋼聯(lián)統(tǒng)計的水泥出庫量和混凝土發(fā)運量環(huán)比分別增長8.34%、6.71%，主要原因是部分地區(qū)在趕工。鑒于目前建筑項目資金到位情況并未好轉(zhuǎn)，且北方需求將步入淡季，建材需求改善力度和持續(xù)性不強?？傊?，“銀十”期間螺紋鋼需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，高頻指標(biāo)呈現(xiàn)出觸底回升態(tài)勢，但依然是近年來同期低位，整體表現(xiàn)不佳。考慮到房地產(chǎn)基本面仍在弱勢修復(fù)中，基建投資增速下滑，建材下游行業(yè)并未好轉(zhuǎn)，因而淡季臨近螺紋鋼需求預(yù)期走弱，疲弱需求仍將抑制鋼價。
綜上，得益于市場情緒向好以及成本強支撐，螺紋鋼價格近期低位回升，但供需雙增局面下基本面并無實質(zhì)性改善，上行驅(qū)動的持續(xù)性不強，一旦市場運行邏輯切換至產(chǎn)業(yè)端，弱現(xiàn)實格局下鋼價易承壓運行，需關(guān)注需求表現(xiàn)情況。（作者單位：寶城期貨）
